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下游聚酯需求好转 为何上游PTA依旧毫无反应?

发布人:全球彩票app下载   发布时间:2019/9/2   浏览量:308

来源:要资讯  原标题:需求复苏 是什么抑制了PTA(5086, -30.00, -0.59%)反弹?

下游聚酯需求好转,但是PTA盘面好无聊

最近聚酯产业链下游利润和开工率齐升,但是上游PTA毫无起色,盘面好无聊。

开工率和利润同时涨,说明终端对聚酯的需求还不错,上游让渡的利润也盘活了下游企业。长丝的产销最近也有所回升,8月份平均产销率为83%,基本上与去年同期持平,反观7月份的平均产销率只有55%,8月份下游真的是有很大起色。

那么,问题来了,为什么下游需求回暖后上游PTA依旧毫无反应,盘面平静的吓人?

主要原因有两个:三四季度产能投放和外部环境恶化导致的需求预期疲弱。

先来看看未来产能投放:PX方面新装置,中化宏润已经投产,负荷陆续提升中;海南炼化2号100万吨,预计9月下开车;浙江石化400万吨、文莱逸盛150万吨预计于11月投产。而老装置方面还有福化另外一半80万吨于8月底的恢复。

PTA方面新装置,新凤鸣220万吨预计10月份投产,恒力250万吨预计11-12月份投产。MEG方面新装置,恒力石化90万吨和浙石化75万吨计划11月投产,马油75万吨预计年底投产。

长丝环节,桐昆30+60,新凤鸣30万吨聚酯装置已经投产,但长丝的配套尚不完全,未来9-12月份陆续有长丝的配套;另外华宝10万,恒逸25万,新凤鸣30万,桐昆30万新产能也将在9-12月陆续配套投产。

上游成本拖累,下游需求预期不在,还有什么能比这两样抑制PTA反弹的?

番外篇:化纤四小龙之“恒力石化”

(今天起,我们将不定期更新“化纤四小龙”的发家史)


2009—2013 PTA产能集中释放

恒力石化对上游产业链的布局,可以大致反映出中国PTA行业的变化历程。改革开放带来的中国纺织业的繁荣,但在早期纺织原料需要大量的进口,PTA在2002年的进口依赖程度达到了63.67%。但同时纺织业属于人口密集型行业,利润率处于产业链的底部,而上游的PTA产业利润丰厚,但投入大、建设周期长,需要巨大的资本。在经过一段时间的资本积累后,纺织业龙头纷纷向产业链上游发展,PTA的产能在2012年得到了急速扩张。恒力石化早期发展高端化、差异化聚酯产品,形成了规模化生产,完成了资本积累,从2010年布局PTA项目,并于2012年投产。

2014—2017 PTA产能过剩期

2012年,大连长兴岛一期PTA项目正式投产,这是恒力石化向产业链上游发展的第一个项目投产。PTA项目建设投入大、周期长,但其具有必要性,这可以从2011年之前的产业链利润分配中得到结论。但对于恒力来说,拓展PTA生产线带来的是对下游纺织原材料需求的满足,降低了企业的运营风险。并且由于PTA利润存在优势,自2010年开始,恒力石化不断增加对PTA产业的投入,恒力石化的产业布局重心逐渐向上游倾斜。根据2018年数据,恒力石化的PTA业务营收占到全年的52.40%,2018年全年生产PTA共697.72万吨,占全国PTA总产量的17.27%,仅次于逸盛集团。

恒力石化在2012年投产的PTA产能享受了一段高利润阶段,但这种状况并没有持续很久,其他企业PTA装置的集中投产很快使得国内PTA产业进入了过剩。在2014年至2017年,PTA行业经历了亏损阶段,在这个阶段里,大部分的落后产能被淘汰。

2015—至今 PX集中建设

2012年国内PTA产业的急剧扩张带来还有PX的需求暴涨,使得PX的生产利润一度上涨到4600元/吨。国内企业对最高利润的PX的布局发生在什么时候呢?

从恒力石化困难重重的上市之路上,可以大致推测出行业内龙头对于产业链一体化的布局发生时间。恒力石化从2012年开始上市辅导,2013年A股IPO,一直无果,最终于2016年借壳“大橡塑”完成“曲线”上市。从时间上来看,自2010年进军石化行业开始,恒力石化不断地拓展PTA产业链,2015年开始建设炼化一体化项目,更进一步地发展到上游利润最丰厚的PX产业。由此可以看出,恒力石化早有发展“产业链一体化”的决心,因此一直急于上市,借助资本的助力向上发展炼化产业。

另外,鉴于国内PX的生产存在诸多历史原因,恒力石化对PX的布局从2015年开始,并于2019年5月17日正式投产。未来我国PX的产能将在2019年至2020年得到集中投产,届时PX不再具有如此大的利润优势,产业链的利润将会被重新分配。

进入民营炼化全产业链新时代

恒力石化的产业链一体化,使得其公司规模的扩张、话语权的增强以及对风险的应对能力得到增强。恒力石化凭借其高于同行业水平的技术,通过生产差异化的聚酯产品(主要是高技术含量的工业丝)实现高利润、把握向上游拓展的时间、布局了全产业链,实现了其一步步的蜕变,从一个镇办转型企业发展到世界500强第181位,是中国民营企业的佼佼者。

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